作為連通生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)等環(huán)節(jié)的紐帶，交通運(yùn)輸與物流行業(yè)涵蓋空運(yùn)、航運(yùn)、鐵路運(yùn)輸、物流、貨運(yùn)等多個(gè)重要細(xì)分領(lǐng)域，對(duì)于“一帶一路”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人文交流起到關(guān)鍵作用。作為推動(dòng)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)發(fā)展的重要方式，投資并購(gòu)活動(dòng)始終受到關(guān)注，某種程度上，投資并購(gòu)的活躍程度和特點(diǎn)體現(xiàn)了本行業(yè)的發(fā)展熱點(diǎn)以及趨勢(shì)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球交通運(yùn)輸與物流行業(yè)的相關(guān)并購(gòu)約占所有行業(yè)并購(gòu)總交易金額的4%。2017年至2020年上半年交通運(yùn)輸與物流領(lǐng)域共發(fā)生超過(guò)800宗交易金額在5000萬(wàn)美元以上的投資并購(gòu)交易，整體交易規(guī)模約4300億美元，其中東亞、東南亞、中歐、西歐及南美等“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)相關(guān)的交易貢獻(xiàn)了較大份額。 2018年起，中美貿(mào)易糾紛對(duì)于世界貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響顯著，影響了全球交通運(yùn)輸與物流業(yè)交易的活躍度導(dǎo)，致2018年行業(yè)投資并購(gòu)活動(dòng)放緩，但在2019年則有所回升。2020年上半年，受新冠疫情沖擊，相關(guān)投資并購(gòu)活動(dòng)暫緩，行業(yè)整體的并購(gòu)交易規(guī)模大幅減少，對(duì)于不同細(xì)分行業(yè)來(lái)說(shuō)所受影響程度不同，如物流及貨運(yùn)領(lǐng)域的并購(gòu)交易活動(dòng)恢復(fù)較快。 在全球范圍的并購(gòu)交易中，中國(guó)表現(xiàn)最為活躍并占據(jù)交易并購(gòu)的領(lǐng)先地位，近三年來(lái)約有30%的交易與中國(guó)相關(guān)。除專注本地市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)亦在國(guó)家“一帶一路”倡議下，結(jié)合自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，順應(yīng)跨境貿(mào)易及電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行投資布局。從地區(qū)來(lái)看，亞洲的東南亞地區(qū)、歐洲的西歐和中歐是國(guó)內(nèi)企業(yè)出境投資的重要目的地，而物流與貨運(yùn)、航運(yùn)及港口則是首先關(guān)注的領(lǐng)域。 未來(lái)，隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，沿線國(guó)家跨境貿(mào)易將繼續(xù)快速發(fā)展，而這也將推動(dòng)交通運(yùn)輸及物流行業(yè)的發(fā)展及相關(guān)并購(gòu)活動(dòng)的活躍度。其中，交通物流基礎(chǔ)設(shè)施憑借著其良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力持續(xù)獲得關(guān)注，除了這些重資產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域外，智能數(shù)字化、綜合物流等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)亦吸引著投資者的廣泛關(guān)注。
01
2017-2020年上半年交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)交易回顧
2017-2019年間，全球交通運(yùn)輸與物流行業(yè)的總體并購(gòu)交易情況發(fā)展平穩(wěn)。全球交易2017年交易宗數(shù)達(dá)到高峰后，2018年交易宗數(shù)及交易規(guī)模同比分別下降20%及14%，但在2019年有所回升，交易宗數(shù)及交易規(guī)模較2018年分別上升12%及24%。
以下將從地區(qū)和細(xì)分領(lǐng)域兩個(gè)維度回顧2017年至2019年行業(yè)并購(gòu)交易的特點(diǎn)。 1.地區(qū)分布 在2020年中期以前，全球交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)交易始終活躍，其中“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)貢獻(xiàn)了較大份額。從具體地區(qū)來(lái)看， 亞太地區(qū)：交易頻率較高，主要受中國(guó)境內(nèi)，以及東南亞等地區(qū)的交易的驅(qū)動(dòng); 歐洲地區(qū)：?jiǎn)喂P交易金額較大。跨境交易的比例也較大，作為“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)國(guó)家的西班牙與德國(guó)在交易的表現(xiàn)尤為活躍，這主要是因?yàn)闅W洲等地的運(yùn)輸物流業(yè)國(guó)際化程度明顯，對(duì)外國(guó)投資者具有吸引力。 南美地區(qū)：交易數(shù)量總量較小，但近年來(lái)愈加活躍，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的交易頻繁發(fā)生，交易活動(dòng)多數(shù)發(fā)生在巴西及智利。 2.細(xì)分領(lǐng)域分布 從各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，物流與貨運(yùn)、航運(yùn)及港口等是投資者關(guān)注的熱門(mén)領(lǐng)域。 物流與貨運(yùn)：物流與貨運(yùn)是各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中交易宗數(shù)最多的領(lǐng)域?？焖僭鲩L(zhǎng)的全球電商產(chǎn)業(yè)、本地良好的零售環(huán)境，以及供應(yīng)鏈數(shù)字化的快速發(fā)展為相關(guān)交易活動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
就“一帶一路” 國(guó)家來(lái)看，西亞和南亞地區(qū)隨著電商產(chǎn)業(yè)的完善和發(fā)展，吸引一大批國(guó)際物流巨頭并購(gòu)交易。亞馬遜通過(guò)收購(gòu)阿聯(lián)酋的souq.com進(jìn)入中東市場(chǎng)，同時(shí)在印度自建物流中心。dhl全球貨運(yùn)公司與阿布扎比商業(yè)樞紐， 即阿布扎比港口子公司kizad簽署協(xié)議建設(shè)一個(gè)物流中心，提供物流和供應(yīng)鏈服務(wù)，提高運(yùn)輸時(shí)效，連接全球客戶。 航運(yùn)及港口：近年來(lái)，航運(yùn)業(yè)及港口行業(yè)的整合與收購(gòu)不斷進(jìn)行，行業(yè)集中度已攀升至較高水平。如招商局港口通過(guò)與達(dá)飛貨運(yùn)集團(tuán)的合資公司terminal link完成了對(duì)廣泛分布在東南亞、中東歐等“一帶一路”沿線地區(qū)的港口資產(chǎn)的收購(gòu)。未來(lái)行業(yè)內(nèi)的大型并購(gòu)機(jī)會(huì)較少，但中小型區(qū)域 性資產(chǎn)仍存在整合空間和并購(gòu)機(jī)會(huì)。 地面客運(yùn)：大多為大型交易基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，主要涉及到收費(fèi)公路特許權(quán)或公路資產(chǎn)的收購(gòu)，交易呈逐年遞增態(tài)勢(shì)。
航空及機(jī)場(chǎng)：相關(guān)并購(gòu)主要集中在亞洲和美洲地區(qū)，疫情可能進(jìn)一步刺激航空及機(jī)場(chǎng)的整合。
鐵路：交易數(shù)量長(zhǎng)期處于較少的細(xì)分領(lǐng)域，主要由于鐵路公司國(guó)有企業(yè)所占比例高且經(jīng)常涉及反壟斷審查。 3.新冠疫情的沖擊影響 2020年初突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，令全球經(jīng)濟(jì)、社會(huì)運(yùn)行陷入低迷甚至停滯的狀態(tài)，交通運(yùn)輸物流行業(yè)受到明顯的沖擊。在新冠疫情全球蔓延且反復(fù)的環(huán)境下，相比起長(zhǎng)遠(yuǎn)的擴(kuò)張規(guī)劃及投資并購(gòu)活動(dòng)，短期內(nèi)的穩(wěn)定及現(xiàn)金流管理對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)更為重要。
行業(yè)活動(dòng)的低迷亦使得投資者變得更為謹(jǐn)慎，投資并購(gòu)活動(dòng)較以往期間有了較大幅度的下降。2020年上半年5000萬(wàn)美元以上總共有92宗交易并購(gòu)，交易宗數(shù)及交易總金額較近5年的平均數(shù)下降26%和57%。 2020上半年發(fā)生的8宗金額大于10億美元的交易中，4宗涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)的的投資并購(gòu)。在未來(lái)不確定性較大的情況下，港口和聯(lián)運(yùn)碼頭等有穩(wěn)定回報(bào)及受到疫情沖擊相對(duì)較少的資產(chǎn)類型，在未來(lái)將更有吸引力受到投資者青睞。 從地區(qū)來(lái)看，歐洲、亞洲等“一帶一路”參與國(guó)繼續(xù)顯示出良好的活躍度，貢獻(xiàn)了全球一半以上的交易規(guī)模和數(shù)量。其中，歐洲的企業(yè)和投資者 顯示出驚人的韌性，參與了約33宗收購(gòu)(對(duì)比2019年上半年33宗，下半年36宗)，總交易金額103億美元。
而有賴于中國(guó)境內(nèi)的交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)交易的活躍，亞洲地區(qū)的交易數(shù)量 和規(guī)模繼續(xù)領(lǐng)先其他地區(qū)，在2020年上半年發(fā)生了50宗，約203億美元的并購(gòu)交易。與中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)交易規(guī)模環(huán)比雖然有所小幅下降，但交易次數(shù)亦保持著往年的水平，暗示投資者對(duì)行業(yè)前景的樂(lè)觀積極。
02
中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)情況
1.整體并購(gòu)交易情況 作為“一帶一路”倡議的發(fā)起國(guó)和中堅(jiān)力量，中國(guó)一直是亞洲地區(qū)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)交易的中心，亦對(duì)國(guó)際交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)交易市場(chǎng)具有重要影響力。 近年來(lái)中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)的并購(gòu)交易規(guī)模雖然呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，但整體交易數(shù)量卻逆勢(shì)保持穩(wěn)步增加。投資者依舊對(duì)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)有著巨大的興趣和積極性，并因應(yīng)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境調(diào)整的并購(gòu)交易策略與方向。
注：為了更好地分析2017年至2020年上半年間中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)的并購(gòu)交易市場(chǎng)，上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)覆蓋金額1,000萬(wàn)人民幣以上的交易。 2017年，國(guó)內(nèi)投資者積極布局“一帶一路”參與國(guó)家與地區(qū)，先后產(chǎn)生了中投集團(tuán)牽頭以122.5億歐元收購(gòu)歐洲物流設(shè)施資產(chǎn)組合logicor，以及萬(wàn)科領(lǐng)銜財(cái)團(tuán)以159億新元私有化普洛斯等巨型交易。這些巨型交易亦推動(dòng)2017年的交易規(guī)模成為迄今為止的最高水平，達(dá)到 712億美元。 但從2018年開(kāi)始，并購(gòu)交易規(guī)模呈現(xiàn)了持續(xù)下降的趨勢(shì)。這主要由于中國(guó)與美國(guó)持續(xù)的貿(mào)易摩擦使得國(guó)內(nèi)外經(jīng)貿(mào)前景不明朗因素增加。而部分外國(guó)政府對(duì)中國(guó)投資者投資收購(gòu)當(dāng)?shù)刂刭Y產(chǎn)項(xiàng)目審查力度的增大，亦一定程度影響了國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展大型海外投資收購(gòu)的積極性，尤其在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面。 2018年，中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)的總體并購(gòu)交易規(guī)模減少至298.2億美元，其中海外并購(gòu)交易規(guī)模大幅降至22.56億美元。至2020年上半年，中國(guó)地區(qū)的交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)規(guī)模進(jìn)一步降至85.84億美元。 但與此同時(shí)，2017年以來(lái)并購(gòu)交易活躍度依然保持較高水平，并購(gòu)交易數(shù)量穩(wěn)步上升。2017年并購(gòu)交易數(shù)量為144宗，其中境內(nèi)外跨境并購(gòu)合計(jì)29宗，到2020年上半年，交易數(shù)量增加至88宗，其中境內(nèi)外跨境并購(gòu)合計(jì)14宗。
這顯示，即便是在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)疊加新冠肺炎疫情沖擊的環(huán)境下，投資者仍然 積極投資布局國(guó)內(nèi)外交通運(yùn)輸與物流的標(biāo)的，對(duì)于海外并購(gòu)尤其是“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的標(biāo)的保持較高的熱情。 2.中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)出境并購(gòu)情況 2017年至2020年上半年，中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)的海外并購(gòu)共發(fā)生52宗，涉及金額468.51億美元。相比國(guó)內(nèi)交易，出境交易具有交易數(shù)量少、單筆金額大的特點(diǎn)。 1)出境地區(qū)分布
從地區(qū)來(lái)看，東南亞、南亞、中歐、東歐等“一 帶一路”沿線的國(guó)家和地區(qū)是中國(guó)海外并購(gòu)的主要目的地。 隨著“一帶一路”倡議推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的范圍越來(lái)越廣，投資者的海外并購(gòu)熱門(mén)目的地從東南亞地區(qū)、西歐進(jìn)一步延伸到中歐、中東、南美、非洲等地區(qū)。其中亞洲、歐洲兩個(gè)地區(qū)合計(jì)的交易數(shù)量占總數(shù)量的77%，交易規(guī)模占總規(guī)模的91%。 2017年至2020年上半年期間，亞洲地區(qū)依然是中國(guó)投資者海外并購(gòu)的首選，貢獻(xiàn)了54%的交易數(shù)量和53%的并購(gòu)交易規(guī)模，其中東南亞是重中之重。東南亞地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條件提升空間大，而人口增長(zhǎng)快，資源稟賦強(qiáng)，亦是國(guó)內(nèi)部分制造業(yè)轉(zhuǎn)移的方向重點(diǎn)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ?，是大多?shù)海外并購(gòu)?fù)顿Y者關(guān)注的第一站和重點(diǎn)。 中國(guó)投資者近年亦加大在南亞、中東等地區(qū)的投資，以參與到當(dāng)?shù)氐男袠I(yè)發(fā)展之中，更好地服務(wù)于日益頻繁的跨境貿(mào)易及電商產(chǎn)業(yè)的需求。其中，在2019年，有3宗物流與貨運(yùn)領(lǐng)域的并購(gòu)交易發(fā)生于印度，有4宗地面客運(yùn)、航運(yùn)及港口等領(lǐng)域的交易發(fā)生在中東北非地區(qū)。 歐洲地區(qū)則位列第二，貢獻(xiàn)了23%的交易數(shù)量和38%的并購(gòu)交易規(guī)模。作為“一帶一路”線路上的終端，歐洲地區(qū)在貿(mào)易、電子商務(wù)上擁有著重要地位，使得當(dāng)?shù)匚锪髋c貨運(yùn)行業(yè)的投資并購(gòu)機(jī)會(huì)吸引著國(guó)內(nèi)投資者。2017年，中投公司牽頭完成了對(duì)logicor項(xiàng)目的收購(gòu)。
該項(xiàng)目的600多個(gè)資產(chǎn)分布在波蘭、匈牙利、葡萄牙、意大利等17個(gè)歐洲“一帶一路”參與國(guó)家，其中部分項(xiàng)目更處于中歐班列的重要節(jié)點(diǎn)城市。
2019年，中國(guó)外運(yùn)以約3.86億歐元收購(gòu)歐洲貨運(yùn)服務(wù)提供商klg europe holding b.v.下屬7家附屬公司100%股權(quán)，收購(gòu)標(biāo)的在歐洲擁有高密度且穩(wěn)定的歐洲陸上運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。 隨著沿線國(guó)家和地區(qū)的交通基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善、中歐班列等跨境交通的持續(xù)運(yùn)營(yíng)，跨境電商產(chǎn)業(yè)將會(huì)得到進(jìn)一步的蓬勃發(fā)展。而這又將進(jìn)一步吸引著投資者加大在人口增長(zhǎng)快，資源稟賦強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮牡貐^(qū)開(kāi)展投資，如東南亞、南美等地區(qū)。 2)出境細(xì)分領(lǐng)域分布 從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，物流與貨運(yùn)占據(jù)中國(guó)交通運(yùn)輸與物流行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的主導(dǎo)地位，這與全球并購(gòu)具有共同的特點(diǎn)。物流與貨運(yùn)領(lǐng)域的交易金額占中國(guó)出境交易總金額的76%。航運(yùn)與港口、航空與機(jī)場(chǎng)、地面客運(yùn)與鐵路由于其投資規(guī)模大、回收期長(zhǎng)的特點(diǎn)，更具有戰(zhàn)略性投資特征。
物流及貨運(yùn) 跨境電子商務(wù)交易的發(fā)展，推動(dòng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先物流企業(yè)出境投資并購(gòu)，并主要聚焦在物流及貨運(yùn)行業(yè)，以支持產(chǎn)業(yè)出海、跨境貿(mào)易、跨境電商等商流領(lǐng)域的發(fā)展，鞏固相應(yīng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)以及 “一帶一路”區(qū)域上的市場(chǎng)地位。 除了關(guān)注傳統(tǒng)的物流倉(cāng)儲(chǔ)外，投資者還將目光進(jìn)一步拓展至綜合物流、物流智能信息化及城市新零售物流領(lǐng)域等領(lǐng)域，進(jìn)行投資時(shí)的目的也逐漸發(fā)生改變。
投資者已經(jīng)從過(guò)去的獲得境外優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)或經(jīng)驗(yàn)，拓展到尋找與國(guó)內(nèi)物流獨(dú)角獸具有對(duì)標(biāo)價(jià)值的潛在標(biāo)的。
2019年，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)滿幫集團(tuán)對(duì)巴西當(dāng)?shù)氐能?chē)貨匹配平臺(tái)truckpad進(jìn)行了戰(zhàn)略性投資。truckpad成立于2013年，是巴西及拉美地區(qū)增長(zhǎng)最快的車(chē)貨匹配平臺(tái)。滿幫集團(tuán)將輸出其運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，推動(dòng)truckpad在拉美地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展。 4.航運(yùn)及港口 交易并購(gòu)雖在2017年有所放緩，但國(guó)內(nèi)大型集團(tuán)依然跟隨全球化戰(zhàn)略，通過(guò)擴(kuò)大與國(guó)際巨頭的聯(lián)盟合作，以及開(kāi)展投資收購(gòu)，強(qiáng)化其在全球尤其是“21世紀(jì)海上絲綢之路”沿線國(guó)家的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。 如以招商局港口、中遠(yuǎn)海運(yùn)港口為代表的大型國(guó)有企業(yè)在近年來(lái)積極在“一帶一路”參與國(guó)家和地區(qū)投資，擴(kuò)大其全球服務(wù)能力。2018年2月，招商局港口以約72億港元收購(gòu)巴西第二大集裝箱碼頭tcp港口;6月，繼續(xù)以38.9億港元，收購(gòu)澳大利亞?wèn)|岸最大港口port of newcastle 50%的股權(quán)。
該港口是澳大利亞?wèn)|岸最大的港口，亦是全球最大的煤炭出口港。中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)也延續(xù)了2016年希臘比雷埃夫斯港務(wù)局 66.7%股權(quán)收購(gòu)后，于2017年以約24億港元繼續(xù)收購(gòu)西班牙bilbao、valencia集裝箱碼頭51%股權(quán)以及比利時(shí)zeebrugge集裝箱碼頭76%股權(quán);進(jìn)一步完善海外網(wǎng)絡(luò)布局。 5.地面客運(yùn) 近年來(lái)，地面客運(yùn)領(lǐng)域中的高速公路資產(chǎn)以其良好的穩(wěn)健性和可預(yù)測(cè)的收益率，受到全球投資者的關(guān)注，跨境交易并購(gòu)較為活躍。國(guó)內(nèi)企業(yè)亦開(kāi)始出境進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的資產(chǎn)投資，重點(diǎn)布局一帶一流沿線的國(guó)家和地區(qū)。 路勁基建于2019年先后收購(gòu)印尼兩個(gè)收費(fèi)公路公司40%的股權(quán)。招商公路、寧滬高速、皖通高 速、四川成渝等5家上市公司組團(tuán)在2019年12月提出以6.89億美元收購(gòu)?fù)炼洚?dāng)?shù)刂匾ǖ肋\(yùn)營(yíng) 商ica公司，為國(guó)內(nèi)首單對(duì)外大型海外公路控股并購(gòu)。 隨著“一帶一路”倡議的持續(xù)推進(jìn)，以及跨境電商貿(mào)易規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多國(guó)內(nèi)企業(yè)聯(lián)合組成的大型財(cái)團(tuán)共同出海投資競(jìng)購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
03
交通運(yùn)輸與物流行業(yè)趨勢(shì)展望
經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域常用u型、v型、l型來(lái)研判經(jīng)濟(jì)或行業(yè)恢復(fù)的軌跡。其中，“u”型增長(zhǎng)比“v”增長(zhǎng)處于底 部的時(shí)間稍長(zhǎng)?！發(fā)”型增長(zhǎng)則指因內(nèi)需無(wú)法得到激發(fā)從而陷入較長(zhǎng)期低谷或增長(zhǎng)較為緩慢。在后疫情時(shí)代下，交通運(yùn)輸及物流里不同細(xì)分領(lǐng)域的恢復(fù)時(shí)間有所不同。
物流與貨運(yùn)：由于西歐、南亞、南美等地區(qū)疫情的嚴(yán)重以及持續(xù)反復(fù)，這些地區(qū)跨境貿(mào)易量的大幅下滑使得物流貨運(yùn)受到?jīng)_擊。但各個(gè)物流與貨運(yùn)企業(yè)的具體恢復(fù)狀況，將取決于他們所服務(wù)行業(yè)受到疫情沖擊的程度。
例如，汽車(chē)領(lǐng)域受到疫情的猛烈沖擊，而食品行業(yè)幾乎沒(méi)有受到影響，醫(yī)療、醫(yī)藥行業(yè)的物流配送更是需求猛增。因此，綜合來(lái)看，物流和貨車(chē)運(yùn)輸板塊的交易并購(gòu)活動(dòng)仍是整個(gè)交運(yùn)物流行里最活躍的，未來(lái)將呈現(xiàn)v型或u型復(fù)蘇。 航運(yùn)及港口：受到疫情沖擊較大，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司已經(jīng)封存運(yùn)力。但隨著歐美發(fā)達(dá)國(guó)家人們對(duì)防疫態(tài)度的放松，以及下半年重要節(jié)假日的到來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)對(duì)來(lái)自亞洲等地基本生活用品的需求將擴(kuò)大，航運(yùn)及港口市場(chǎng)將迎來(lái)較為快速的復(fù)蘇，尤其是中美、中歐航線，未來(lái)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)v型或u型復(fù)蘇。 航空與機(jī)場(chǎng)：隔離和出行限制造成出行需求銳減，客運(yùn)行業(yè)遭受重創(chuàng)。其中，航空業(yè)受到的沖擊最為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)為l型恢復(fù)曲線，預(yù)計(jì)行業(yè)需到 2023年方可恢復(fù)到疫情前的水平。 地面客運(yùn)及鐵路：在疫情沖擊影響下，區(qū)域間的人員來(lái)往有所減少，各國(guó)地面客運(yùn)及鐵路業(yè)務(wù)短期內(nèi)受疫情影響較大，而各地的疫情發(fā)展亦呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，人員流動(dòng)的恢復(fù)情況亦有所不同，因此不同地區(qū)的復(fù)蘇情況亦有所不同。
如亞洲國(guó)家疫情漸趨明朗，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)呈u型復(fù)蘇。但歐洲、美國(guó)等地疫情持續(xù)反復(fù)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)受到較大沖擊，復(fù)蘇之路存在較大不確定性。
04
“一帶一路”倡議下的行業(yè)未來(lái)投資并購(gòu)交易展望
1.“一帶一路”倡議將繼續(xù)推動(dòng)交通運(yùn)輸及物流行業(yè)的發(fā)展及相關(guān)并購(gòu)活動(dòng) 自提出“一帶一路”倡議以來(lái)，中國(guó)與相關(guān)沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展得到良好促進(jìn)，商品貿(mào)易往來(lái)大大增強(qiáng)，并進(jìn)一步帶來(lái)了大量的貨物運(yùn)輸需求。這為全球尤其是“一帶一路”沿線國(guó)家地區(qū)的交通運(yùn)輸與物流業(yè)的相關(guān)投資并購(gòu)提供更大的空間。 “一帶一路”沿線主要參與國(guó)家人口約44億，經(jīng)濟(jì)總量約為21萬(wàn)億美元，分別占全球的63%和 29%。未來(lái)5年，許多“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和人口增長(zhǎng)率將領(lǐng)先于全球平均水平(如印度尼西亞、俄羅斯、菲律賓和沙特阿拉伯等大型經(jīng)濟(jì)體)，以及將實(shí)現(xiàn)高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的國(guó)家(如越南、馬拉西亞、孟加拉和以色列等)。 隨著“一帶一路”倡議的深入布局，大型國(guó)有集團(tuán)將進(jìn)一步跟隨倡議，就擴(kuò)展國(guó)際商業(yè)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步加深全球布局，并通過(guò)海外并購(gòu)?fù)顿Y提升其在相關(guān)領(lǐng)域里的行業(yè)地位，助力其實(shí)現(xiàn)成為世界領(lǐng)先企業(yè)的目標(biāo)。國(guó)內(nèi)私營(yíng)企業(yè)未來(lái)預(yù)計(jì)亦會(huì)加大在海外的投資拓展力度，滿足持續(xù)擴(kuò)大的跨境電商貿(mào)易需求。 投資者所關(guān)注的重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)將集中在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速及出口制造業(yè)前景良好的東南亞地區(qū)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟮睦∶乐薜龋约敖?jīng)貿(mào)往來(lái)日益緊密的歐洲地區(qū)。 2.沿線國(guó)家的交通基礎(chǔ)設(shè)施將持續(xù)受到關(guān)注
過(guò)去的行業(yè)并購(gòu)交易中，有超過(guò)1/3交易的收購(gòu)標(biāo)的與交通物流基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)，包括港口、公路、物流倉(cāng)儲(chǔ)等。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)穩(wěn)定性高，風(fēng)險(xiǎn)低，且回報(bào)可預(yù)測(cè)性更強(qiáng)，能夠?qū)崿F(xiàn)在復(fù)雜多變的環(huán)境里獲得確定性。
因此，在濟(jì)低迷加上疫情常態(tài)化的影響下，預(yù)計(jì)未來(lái)投資者對(duì)收費(fèi)公路特許權(quán)、公路資產(chǎn)、港口資產(chǎn)、物流倉(cāng)儲(chǔ)等交通物流基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)的的投資需求將 不斷增加，且在跨境貿(mào)易發(fā)展?jié)摿薮蟮摹耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家中尤為明顯。 過(guò)去10年間，中國(guó)參與了眾多國(guó)際交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資和建設(shè)，尤其在“一帶一路”沿線國(guó)家，如物流倉(cāng)儲(chǔ)、港口、鐵路、道路網(wǎng)絡(luò)等。這其中大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施交易的收購(gòu)標(biāo)的在新興國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家。 3.數(shù)字化加速企業(yè)變革，出海投資加快進(jìn)行 “一帶一路”倡議里，亦包括發(fā)展“數(shù)字絲綢之路”，即加強(qiáng)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、納米技術(shù)、量子計(jì)算機(jī)等前沿領(lǐng)域合作，推動(dòng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智慧城市建設(shè)，連接成21世紀(jì)的“數(shù)字絲綢之路”。數(shù)字絲綢之路的建設(shè)，將有力激發(fā)“一帶一路”沿線及相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力和增長(zhǎng)潛力，尤其是跨境電商貿(mào)易蓬勃發(fā)展。 在數(shù)字絲綢之路的背景下，參與國(guó)家和地區(qū)的交通運(yùn)輸與物流行業(yè)已逐步進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代，新冠疫情亦進(jìn)一步加速了行業(yè)數(shù)字化變革的進(jìn)程。
目前，各國(guó)已陸續(xù)涌現(xiàn)出了交通運(yùn)輸與物流行業(yè)內(nèi)的智能信息化領(lǐng)先企業(yè)，并已經(jīng)獲得了國(guó)內(nèi)資本投資，如巴西車(chē)貨匹配平臺(tái)truckpad、印尼物流貨運(yùn)平臺(tái)ritase、菲律賓物流saas服務(wù)解決方案提供商inteluck等。 未來(lái)，“一帶一路”沿線國(guó)家中，深耕交通運(yùn)輸與物流企業(yè)數(shù)字化、智能化領(lǐng)域，且業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式成熟、具有對(duì)標(biāo)性的公司將會(huì)受到更多關(guān)注。 未來(lái)中國(guó)與沿線各國(guó)的過(guò)境運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)物流、往來(lái)貿(mào)易更加頻繁，通過(guò)對(duì)商流、物流、信息流、資金流的有效整合，供應(yīng)鏈服務(wù)將有助于提高物流效率，降低物流成本。比如，中國(guó)已與世界200多個(gè)國(guó)家、600多個(gè)主要港口建立航線聯(lián)系，海運(yùn)互聯(lián)互通指數(shù)保持全球第一。 與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在“一帶一路”參與國(guó)和地區(qū)開(kāi)展投資時(shí)通常面對(duì)著政治、經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營(yíng)環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨復(fù)雜多變以及國(guó)際摩擦外溢影響力增大，部分沿線國(guó)家對(duì)出售其國(guó)內(nèi)重要資產(chǎn)的態(tài)度變得更為敏感。這些都對(duì)交通運(yùn)輸及物流行業(yè)的并購(gòu)交易活動(dòng)產(chǎn)生不利影響，尤其是涉及關(guān)鍵交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的控股權(quán)收購(gòu)。 展望未來(lái)，受部分“一帶一路”沿線國(guó)家地區(qū)工業(yè)化和城市化進(jìn)程加快影響、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)出海轉(zhuǎn)移的推進(jìn)，以及跨境電商貿(mào)易的加速發(fā)展，交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求將得到進(jìn)一步釋放，相關(guān)物流倉(cāng)儲(chǔ)、公路、 港口、鐵路等交通基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目將為行業(yè)的并購(gòu)交易注入更強(qiáng)的活力。
05
小結(jié)
綜上所述，運(yùn)輸物流在“一帶一路”參與國(guó)的持續(xù)發(fā)展，特別在后疫情時(shí)代，為各參與國(guó)境內(nèi)境外供應(yīng)鏈的布局提供更大的靈活性和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。而在“一帶一路”參與國(guó)以至于全球供應(yīng)鏈的布局不斷更新迭代中，各國(guó)面對(duì)不同的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)，同時(shí)對(duì)提高物流倉(cāng)儲(chǔ)效率的電子化商業(yè)和數(shù)字化貿(mào)易，將會(huì)有巨大的需求。
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