2月27日訊繼申通、圓通分別借殼艾迪西、大楊創(chuàng)世，曲線搶占a股市場席位后，資本化運(yùn)作正席卷著國內(nèi)整個快遞業(yè)。
快遞巨頭中通快遞目前已明確表示欲融資10億美元，或由此成為繼阿里巴巴、京東后赴美ipo的最大中資公司;與此同時，民營快遞另一巨頭順豐也已確認(rèn)啟動a股上市。數(shù)據(jù)顯示，2014年順豐占據(jù)中國本土8%的市場份額，僅次于申通、圓通、中通，不過該公司的盈利能力則長期處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。
相較于中通快遞，具備獨特企業(yè)文化且狼性更強(qiáng)的順通的上市計劃更加引起市場關(guān)注。該公告表示，順豐控股(集團(tuán))股份有限公司擬在國內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市，目前正接受中信證券、招商證券和華泰聯(lián)合證券的輔導(dǎo)。
接受《投資時報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，“當(dāng)下快遞業(yè)并購重組步伐加快，上市融資的資金將為企業(yè)發(fā)展助力。上市潮必然加速行業(yè)洗牌，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式將成為發(fā)展趨勢，未來的快遞行業(yè)大概需4到5年時間，逐漸形成‘自營為主，代理加盟為輔’的格局。”
轉(zhuǎn)變策略謀上市
隨著國內(nèi)快遞企業(yè)使出渾身解數(shù)以各種方式進(jìn)軍資本市場，2016年注定將成為民營快遞業(yè)發(fā)展整合的關(guān)鍵年。
據(jù)了解，進(jìn)入2011年后，快遞行業(yè)連續(xù)四年業(yè)務(wù)量以超過50%的速度狂飆增長，從而導(dǎo)致2015年行業(yè)增速放緩至50%以下，同質(zhì)化競爭和利潤下滑的問題凸顯。
作為龍頭企業(yè)順豐的上市備受市場期待，但長期以來，順豐似有意與資本市場保持距離。資料顯示，順豐擁有近34萬名員工，1.6萬臺運(yùn)輸車輛，19架自有全貨機(jī)及遍布中國內(nèi)地、海外的12260多個營業(yè)網(wǎng)點。
上市無非是獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。順豐也缺錢，但順豐不能為了錢而上市。上市后，企業(yè)將變成一個賺錢機(jī)器，每天股價的變動都牽動企業(yè)的神經(jīng)，對企業(yè)管理層的管理極為不利?！表権S創(chuàng)始人王衛(wèi)多年前曾公開對記者表示。
在王衛(wèi)看來，一旦上市，就要信息披露，這樣將不利于制定商業(yè)秘密和戰(zhàn)略計劃。
但順豐對融資的嘗試卻并未停止。2013年8月，順豐引入元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本和古玉資本四家戰(zhàn)略投資者，并轉(zhuǎn)讓出25%的順豐速運(yùn)股份，投資金額80億元人民幣。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次融資對順豐的整體估值約為325億元人民幣，采取的市盈率為25倍，這一數(shù)據(jù)甚至超過了fedex和ups在紐約證券交易所上市以來的平均市盈率20倍和24倍，顯示了資本市場對順豐未來發(fā)展的極大信心。
而幾年來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，順豐也已不是一家簡單的物流公司。其內(nèi)部將原有業(yè)務(wù)板塊劃分為速運(yùn)、商業(yè)、供應(yīng)鏈、倉配物流、金融服務(wù)和順豐國際六大業(yè)務(wù)事業(yè)群進(jìn)行獨立運(yùn)營，業(yè)務(wù)范圍涉及速遞、生鮮電商、跨境電商、金融支付和無人機(jī)等。
隨著順豐產(chǎn)業(yè)布局的視角愈發(fā)廣闊，三年前的80億元融資顯然難以維持如此巨大的盤子?！凹涌靑po進(jìn)程主要是集團(tuán)多樣化經(jīng)營對于資金也有一定的要求?！蔽锪鲗＜亿w小敏對《投資時報》記者表示。
“單票價格下降和人力成本上升的雙重擠壓，都給以低價電商件為主的‘三通一達(dá)’帶來巨大的盈利壓力。要實現(xiàn)并購擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型升級，上市融資是企業(yè)必經(jīng)之路。”長江證券分析師韓軼超對記者表示。
順豐確認(rèn)啟動a股上市，對于pe投資者來說，退出是完成投資的最后步驟，將實現(xiàn)股權(quán)變現(xiàn)并獲得實際利潤。與此同時，去年順豐挖來原摩根士丹利亞太區(qū)投資銀行部副主席之一的梁翔擔(dān)任集團(tuán)副總裁，被認(rèn)為是其上市計劃提速的信號。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，梁在操盤上市方面擁有比較豐富的經(jīng)驗。
而除了快遞業(yè)務(wù)，順豐控股旗下還擁有商業(yè)、金融等眾多業(yè)務(wù)板塊，其中，順豐速運(yùn)的盈利能力最強(qiáng)，業(yè)界認(rèn)為該板塊極有可能被公司單拆上市。
當(dāng)然，投資者最關(guān)心的還是順豐的估值。有投資人稱，如果根據(jù)2011年順豐速運(yùn)估值為1200億元來計算，考慮到在過去五年中國速遞行業(yè)以40%以上的速度成長，那么目前估值在2000億元左右并非高估，而順豐整體的估值還會更高。
若順豐在a股ipo，而其掌門人王衛(wèi)的身家將超越李彥宏、許家印等知名富豪，并與王健林、馬云、馬化騰一起，成為中國千億富豪榜的一員。
福布斯中國富豪榜數(shù)據(jù)顯示，2012年王衛(wèi)坐擁75.6億元人民幣財富，位列財富榜第80位;2015年，王衛(wèi)則躥升至第32位，身家254億元人民幣。
利潤下滑帶來資金壓力
去年12月1日，申通快遞100%股權(quán)擬作價169億元借殼艾迪西上市，估值溢價達(dá)到7.5倍，由此成為國內(nèi)民營快遞第一股。1月16日，此前欲獨立ipo的圓通最終也選擇了借殼這一途徑，“殼公司”為大楊創(chuàng)世。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，申通與圓通兩家快遞公司此番借道a股均速度驚人。前者在艾迪西重組過程中演出了“第三者上位”的戲劇故事，后者在大楊創(chuàng)世宣布重組到公布交易對象的過程，不足一個月。
此前，順風(fēng)投資曾收購上市的煉石有色股權(quán)，且與后者成立相關(guān)合資公司。有市場人士當(dāng)時指不排除順風(fēng)借助該平臺上市，不過隨著其ipo公告亮相，此種概率已大幅減小。
而除了順豐外，中通計劃赴美ipo，擬融資10億至20億美元，如赴美順利將是阿里巴巴之后第二大的中企赴美ipo。同時，處在國內(nèi)快遞業(yè)第二梯隊的全峰快遞則選擇在新三板上市，德邦物流在上海證券交易所公開提交ipo申請，宅急送也公開表示過上市計劃。
“上市潮必將加速行業(yè)洗牌，生態(tài)鏈完善且有資本助推的快遞企業(yè)將像雪球般越滾越大，而生態(tài)系統(tǒng)不完善并缺乏資本扶持的快遞企業(yè)將面臨發(fā)展困境?！敝袊锪鲗W(xué)會特約研究員楊達(dá)卿對記者表示。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前快遞業(yè)競爭由價格蔓延到了資本層面，各家爭先上市已成趨勢。快遞行業(yè)集體沖刺上市的原因主要是利潤率下降和收入增速放緩，快遞公司需在產(chǎn)能過剩之前把握時機(jī)，獲取更高估值。
據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成206.7億件，同比增長48%;業(yè)務(wù)收入累計完成2769.6億元，同比增長35.4%。預(yù)計到2020年快遞年業(yè)務(wù)量達(dá)到500億件，業(yè)務(wù)收入達(dá)8000億元。
但伴隨行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，在快遞價格下滑等因素影響下，快遞行業(yè)毛利率持續(xù)下滑。中金公司數(shù)據(jù)顯示，快遞行業(yè)毛利率已從2007年約30%的水平，下滑至目前5%至10%的水平。
快遞公司都急于上市的原因，主要就是基于這幾年快遞業(yè)務(wù)增速已有所減緩，加上價格戰(zhàn)不止及用人成本不斷上漲，企業(yè)的經(jīng)營利潤率不斷下降，而拓展其他業(yè)務(wù)無疑都需要大量資金，更何況順豐的快遞業(yè)務(wù)都是采取自營模式，十分依賴資金的支持。
相比其他快遞企業(yè)，順豐的業(yè)務(wù)更為廣泛，除了最基本的快遞業(yè)務(wù)之外，其近幾年開始大力發(fā)展跨境電商和海淘業(yè)務(wù)，成立了航空貨運(yùn)公司，并擁有國際和金融事業(yè)群，同時還有幾千家線下社區(qū)商店。
中金公司分析師認(rèn)為，電商未來會繼續(xù)以快件量的優(yōu)勢，利用快遞業(yè)同質(zhì)化競爭的弊端打壓快遞價格，進(jìn)一步惡化以網(wǎng)購為主的快遞業(yè)企業(yè)微利化情形。此外，部分大型電子商務(wù)企業(yè)，如阿里巴巴、京東、蘇寧云商等，正通過自建物流體系的方式降低對第三方物流企業(yè)的依賴。因此，快遞企業(yè)必須提前發(fā)力防患于未然。