“客改貨”政策調(diào)整疊加奧密克戎影響，航空貨運價格再創(chuàng)新高，利好航空物流板塊業(yè)績提升
①東航物流：“客改貨”政策調(diào)整疊加奧密克戎影響，航空貨運價格再創(chuàng)新高，利好航空物流板塊業(yè)績提升;
②中國海防：分析師挖出這家水下聲吶系統(tǒng)龍頭，被嚴重低估的軍工信息化標的。
主題一
“客改貨”政策調(diào)整疊加奧密克戎影響，航空貨運價格再創(chuàng)新高，利好航空物流板塊業(yè)績提升
事件：根據(jù)tac數(shù)據(jù)顯示，2021年12月上海至北美航空貨運價格為13.84美元/公斤，同比+88.81%。
銀河證券王靖添分析認為，“客改貨”政策調(diào)整疊加奧密克戎影響，航空貨運價格再創(chuàng)新高，利好航空物流板塊業(yè)績提升，預計東航物流2021-2023年eps為2.05/2.47/2.73元，對應pe為10/8/7倍。
受新冠新型變異毒株奧密克戎出現(xiàn)影響，國際客機腹艙運力恢復預期持續(xù)延后，疊加國家民航局“客改貨”調(diào)整等因素影響，航空運力緊張的局面仍將持續(xù)，國際航空貨運價格創(chuàng)歷史新高，王靖添預測，2022年航空貨運均價(上海-北美)為10.59美元/公斤，同比增長25%，持續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢。
航空承運人占航空貨運價值鏈比例近50%，航空貨運價格上漲東航物流受益較大：航空貨運產(chǎn)業(yè)鏈中包括航空貨運公司、貨運代理、機場貨站、地面物流公司等環(huán)節(jié)。據(jù)中國民航大學研究顯示，航空貨運價值鏈中，出發(fā)地貨代占12.2%、出發(fā)地機場貨運占7.3%、航空承運人占48.8%、目的地機場貨運占7.3%、目的地貨代占24.4%。
跨境電商物流具有較高成長性，高端制造和國際生鮮物流需求穩(wěn)步增長，公司綜合物流解決方案業(yè)務邁入長期成長賽道：我國跨境電商物流行業(yè)具備高成長性，市場空間廣闊，電商產(chǎn)品出口運輸需求仍有釋放動力。根據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度我國跨境電商進出口增長20.1%。同時，高端制造、國際海鮮冷鏈需求穩(wěn)步增加，航空物流需求進入長期成長賽道。
風險提示：航空貨運價格下降的風險，跨境電商物流需求不及預期的風險，航空貨運政策變化的風險。
主題二
分析師挖出這家水下聲吶系統(tǒng)龍頭，被嚴重低估的軍工信息化標的
中國海防經(jīng)過兩次重組確立了水下信息化龍頭地位，水聲設備占公司收入一半以上。
華泰軍工李聰預計中國海防2021-2023年凈利潤9.09/11.82/14.98億元，對應pe分別為29/22/18倍，當前公司2022估值僅22倍左右，明顯處于被低估狀態(tài)。
1、水聲業(yè)務占比高，產(chǎn)品具有耗材屬性
中國海防聲吶產(chǎn)品廣泛配套于我國各類艦艇，產(chǎn)品市占率高，在部分型號上具有壟斷地位。聲吶等水下設備工作直接接觸海水，工作環(huán)境惡劣，濕端產(chǎn)品的更換周期在5年左右，具有耗材屬性。艦艇設計壽命一般30-40年，即艦艇服役周期中會更換多次聲吶設備，因此公司產(chǎn)品增速將顯著高于下游主戰(zhàn)裝備增速。
2、水下信息系統(tǒng)建設和uuv帶動聲吶放量
我國于2017年開展第一個水下信息系統(tǒng)“國家海底科學觀測網(wǎng)”的建設工作，海底監(jiān)測網(wǎng)等項目的建設將拉動公司聲吶產(chǎn)品快速發(fā)展;聲吶產(chǎn)品也是uuv的必要設備之一，當前各國都大力發(fā)展uuv和潛艇聯(lián)合作戰(zhàn)體系，未來趨勢是潛艇+uuv集群聯(lián)合作戰(zhàn)模式，一個潛艇配多個uuv，一個uuv配多種聲吶，屆時公司聲吶等配套產(chǎn)品將迎來爆發(fā)式增長。
3、兩船合并落地，公司后續(xù)資本運作可期
兩船合并后公司是中船集團旗下唯一的水下信息化上市平臺，目前集團內(nèi)電子信息化類資產(chǎn)合計凈利潤約為30億，公司有望發(fā)揮其上市平臺優(yōu)勢，承接中船系科研院所或?qū)镜南嚓P電子信息類資產(chǎn)，進一步做大做強。
風險提示：產(chǎn)品列裝不及預。